مايو 29, 2024

Taqrir Washington

آخر أخبار المملكة العربية السعودية وعناوين الأخبار العربية. قراءة الصحف السعودية بما في ذلك اقتصاد المملكة العربية السعودية أهم الأخبار والأخبار السعودية العاجلة …

الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي QT: – 1.60 تريليون دولار من الذروة، 7.36 تريليون دولار، الأدنى منذ ديسمبر 2020

الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي QT: – 1.60 تريليون دولار من الذروة، 7.36 تريليون دولار، الأدنى منذ ديسمبر 2020

وقد أدى التشديد الكمي إلى إلغاء 38% من سندات الخزانة و27% من سندات الخزانة المدعومة بالرهن العقاري.

بقلم وولف ريختر لـ WOLF STREET.

وانخفض إجمالي الأصول في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بمقدار 77 مليار دولار في أبريل إلى 7.36 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2020، وفقًا للميزانية العمومية الأسبوعية للاحتياطي الفيدرالي اليوم. منذ نهاية التيسير الكمي في أبريل 2022، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي 1.60 تريليون دولار.

وبعد أشهر من الحديث عن ذلك، أوضح البنك المركزي الآن رسميًا متى وكيف وإلى أي مدى سيبطئ عملية كيو تي. إنهم يحاولون تقليل الميزانية العمومية قدر الإمكان دون تضخيم أي شيء ويفعلون ذلك بسهولة، هذا هو الأمل.

  • يبدأ شهر يونيو
  • تم تخفيض عتبة تشغيل الخزانة من 60 مليار دولار إلى 25 مليار دولار
  • عتبة الإعادة لـ MBS لم تتغير عند 35 مليار دولار
  • وإذا كان لMBS أن يعمل بشكل أسرع من 35 مليار دولار شهرياً، فسيتم استبدال الفائض بسندات الخزانة، وليس MBS.
  • سوف يختفي محمد بن سلمان من الميزانيات العمومية “على المدى الطويل”.

اكتب كيو تي الحكيمة.

سندات الخزينة: – 57 مليار دولار في أبريل، – 1.25 تريليون دولار من الذروة المسجلة في يونيو 2022، و4.52 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر 2020.

لقد قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن بشطب 38٪ من سندات الخزانة البالغة 3.27 تريليون دولار التي أضافها خلال برنامج التيسير الكمي الوبائي.

تعمل أذون الخزانة (سندات من سنتين إلى 10 سنوات) وأذون الخزانة (سندات 20 و 30 سنة) على موازنة الميزانية العمومية عند استحقاق منتصف الشهر ونهاية الشهر ويتلقى البنك المركزي القيمة الاسمية. ويقتصر الترحيل على 60 مليار دولار شهريا، ويتم ترحيل هذا المبلغ، مطروحا منه الحماية من التضخم التي يكتسبها بنك الاحتياطي الفيدرالي على سندات الخزانة المحمية من التضخم المضافة إلى أصل هذه السندات.

فاتورة الخزانة. ولم يتغير شهر أبريل عند 195 مليار دولار. تتم إضافة هذه السندات، التي تصل فترات استحقاقها إلى عام واحد، إلى سندات الخزانة البالغة 4.52 تريليون دولار في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي. لكنهم يلعبون دورًا خاصًا في كيو تي.

READ  جي بي مورغان تطلب من العمال غير المطعمين بالبقاء في المنزل

فقط إذا لم ينضج ما يكفي من سندات الخزانة طويلة الأجل لتلبية الحد الأقصى الشهري البالغ 60 مليار دولار، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسمح لها بتجديدها (لا يحل محلها عندما يحين موعد استحقاقها). وسمح ذلك للبنك المركزي ببيع حوالي 60 مليار دولار من سندات الخزانة كل شهر.

مع زيادة QT منذ مارس 2020، احتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بمبلغ 326 مليار دولار من أذون الخزانة واستمر في استبدالها عند استحقاقها (الخط الثابت في الرسم البياني أدناه).

بطء QT يبدأ في يونيو يتم اتباع نفس المبدأ مع أذون الخزانة. لكن الشهر الأول لوزارة الخزانة الذي يقل عن الحد الجديد البالغ 25 مليار دولار هو سبتمبر 2025 (17 مليار دولار). لذا ستبقى أذون الخزانة دون تغيير عند 195 مليار دولار في الميزانية العمومية حتى ذلك الحين، حتى مع وصول الأوراق المالية والسندات:

الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS): – 16 مليار دولار في أبريل، – 2.37 تريليون دولار من ذروة بلغت 368 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ يوليو 2021. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض 27٪ من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي أضافها خلال أزمة التيسير الكمي.

ويأتي مبس من الميزانية العمومية في المقام الأول من خلال المدفوعات الرئيسية التي يتلقاها المقترضون عند سداد الرهن العقاري (بيع منازل الرهن العقاري، وإعادة تمويل الرهن العقاري) وعندما يتم سداد أقساط الرهن العقاري.

لكن مبيعات المساكن القائمة انخفضت، وانهارت عمليات إعادة تمويل الرهن العقاري، وبالتالي انخفض عدد القروض العقارية التي تم سدادها، وانخفضت مدفوعات رأس المال العابر لحاملي سندات محمد بن سلمان مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير، كما بدأ مخزون سندات محمد بن سلمان ينفد. ورقة بوتيرة أبطأ بكثير من 35 مليار دولار.

READ  لا توصي Meta بالمشاركات السياسية على Instagram والمواضيع

بطيء تحت كيو تي اعتبارًا من يونيو، بلغ الحد الأقصى لـ MBS 35 مليار دولار. عندما يركد سوق الإسكان ويرتفع حجم المبيعات إلى المستويات الطبيعية، ستزداد أقساط الرهن العقاري، وبالتالي ستزداد المدفوعات الرئيسية لحاملي سندات الرهن العقاري، وستزيد عمليات طرح سندات الرهن العقاري من المستويات الحالية، وسيكون المنحنى أكثر حدة في الرسم البياني أدناه .

إذا تجاوزت المدفوعات الرئيسية العابرة 35 مليار دولار – وتجاوزت 110 مليار دولار في عدة أشهر خلال طفرة الإسكان الوبائية – فسيتم استبدالها بسندات خزانة قديمة، وليس سندات الخزانة المدعومة بالرهن العقاري، حيث يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في إزالة سندات الخزانة المدعومة بالرهن العقاري من ميزانيته العمومية.

تسهيلات السيولة البنكية.

نافذة الخصم: 1.3 مليار دولار في أبريل، 6.8 مليار دولار. خلال الذعر المصرفي في مارس 2023، ارتفعت القروض لفترة وجيزة إلى 153 مليار دولار.

نافذة الخصم هي طريقة كلاسيكية لتوصيل السيولة من البنك المركزي إلى البنوك. ويفرض البنك المركزي حاليا على البنوك فائدة بنسبة 5.5% على هذه القروض – وهو أحد أسعار الفائدة الخمسة – ويطالب بضمانات بالقيمة السوقية، وهي أموال باهظة الثمن بالنسبة للبنوك ولها وصمة عار مرتبطة بالاقتراض في نافذة الخصم. وحتى لو نصحهم البنك المركزي بمواصلة استخدام هذا التسهيل، فلا ينبغي لهم استخدام هذا التسهيل إذا لم يكونوا في حاجة إليه.

برنامج التمويل لأجل البنك (BTFP): 6.4 مليار دولار في أبريل، 124 مليار دولار.

تم تجميعه خلال عطلة نهاية أسبوع مليئة بالذعر في مارس 2023 بعد فشل SVB، وكان لدى BTFP عيب فادح: كان سعره يعتمد على سعر السوق. عندما بدأ هوس خفض أسعار الفائدة في نوفمبر/تشرين الثاني 2023، انخفضت أسعار السوق حتى مع إبقاء البنك المركزي على أسعار الفائدة ثابتة، بما في ذلك نسبة 5.4% التي يدفعها للبنوك على الاحتياطيات. ثم استخدمت بعض البنوك الصغيرة برنامج BTFP لتحقيق أرباح المراجحة، حيث اقترضت من BTFP بأسعار أقل من السوق ثم تركت الأموال في الميزانية العمومية للبنك المركزي لكسب 5.4٪. وقد أدى هذا الحياد إلى زيادة أرصدة BTFP إلى 168 مليار دولار.

READ  فيما يلي أكبر 4 تغييرات لمؤشر ناسداك 100 منذ إعادة الضبط الخاصة يوم الاثنين

وبسبب الإحباط من إساءة استخدام BTFP لتحقيق الربح، أنهى البنك المركزي فرصة المراجحة عن طريق تغيير سعر الفائدة في يناير. تنتهي صلاحية BTFP في 11 مارس. بحلول 11 مارس 2025، سيكون BTFP صفرًا.

الرصيد بعد 12 شهرًا من QT البطيء.

وفي شهر مايو/أيار، يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي شطب أصول أخرى بقيمة 75 مليار دولار أو نحو ذلك، وهو ما من شأنه أن يقلص الميزانية العمومية إلى ما يقرب من 7.28 تريليون دولار. في يونيو، يبدأ QT البطيء. بعد أول 12 شهرًا من فترة QT البطيئة، بحلول نهاية مايو 2025، قد يكون إجمالي الأصول أقل بهذه المبالغ:

  • وإذا استمرت مدفوعات MBS الرئيسية عند 15 مليار دولار شهريا، فبدلا من التسارع، سيتم إلغاء 180 مليار دولار بحلول نهاية مايو/أيار 2025.
  • سيؤدي ترحيل 25 مليار دولار في الخزانة إلى إلغاء 300 مليار دولار بحلول نهاية مايو 2025.
  • سوف يذهب BTFP إلى الصفر بحلول مارس 2025، أي بزيادة قدرها 124 مليار دولار.
  • وتستهلك الأقساط غير النقدية 2.2 مليار دولار شهريا، أو 26 مليار دولار على مدى 12 شهرا.
  • الإجمالي: ناقص 630 مليار دولار بنهاية مايو 2025.

لذا، فمن دون التعجيل بطرح برنامج MBS، فإن الميزانية العمومية سوف تتقلص إلى حوالي 6.63 تريليون دولار بحلول نهاية مايو/أيار 2025.

استمتع بقراءة WOLF STREET وتريد دعمها؟ يمكنك التبرع. أنا فعلا أقدر ذلك. انقر على كوب البيرة والشاي المثلج لتتعلم كيف:

هل تريد أن يتم إعلامك عبر البريد الإلكتروني عندما ينشر WOLF STREET مقالًا جديدًا؟ سجل هنا.