من المتوقع ارتفاع 75 نقطة أساس ولكن TLTROs و QT مطروحان على الطاولة

في نفس الوقت البنك المركزي الأوروبي من المتوقع الإعلان عن رفع سعر الفائدة مرة أخرى يوم الخميس ، يركز اللاعبون في السوق بشكل متزايد على أداتي السياسة الأخريين مع تحرك المنطقة نحو الركود.

البنك المركزي يفكر التضخم عند مستويات قياسية لكن الاقتصاد لا يزال بطيئا ، حيث يتوقع العديد من الاقتصاديين حدوث ركود بحلول نهاية العام. إذا اتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفًا أكثر عدوانية بشأن رفع أسعار الفائدة لمعالجة التضخم ، فإنه يخاطر بإلقاء الاقتصاد في مزيد من المشاكل.

في هذا السياق ، يُنظر على نطاق واسع إلى قيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا الأسبوع. هذه هي الزيادة الثانية على التوالي والثالثة زيادة هذا العام.

يقول هولجر شميدنج ، كبير الاقتصاديين في بيرنبرج: “سيرفع البنك المركزي الأوروبي معدلات سياسته الثلاثة بمقدار 75 نقطة أساس ويتحرك أكثر في اجتماعات السياسة القليلة المقبلة دون تقديم توجيه واضح بشأن حجم وعدد الخطوات المقبلة”. قال في مذكرة يوم الثلاثاء.

نظرًا للضغوط التضخمية – كان معدل التضخم في سبتمبر 10٪ – يسعّر المحللون زيادة أخرى بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل في ديسمبر. يبلغ سعر الفائدة الأساسي للبنك حاليًا 0.75٪.

“مع إعادة تقييم التوقعات الاقتصادية والتضخم في أوائل عام 2023 ، هناك إجماع متزايد لصالح الإبقاء على سعر الفائدة على الودائع عند 2٪ حتى نهاية العام ، مما يعني زيادة قدرها 50 نقطة أساس في ديسمبر ،” فريديريك دوكروشيه ، رئيس من أبحاث الاقتصاد الكلي في Picket Wealth Management ، قال في مذكرة يوم الجمعة.

بغض النظر عن الأسعار ، لا يزال هناك سؤالان في أذهان اللاعبين في السوق: متى سيبدأ البنك المركزي الأوروبي في تشديد ميزانيته العمومية ، المعروف باسم التشديد الكمي ، وماذا سيحدث لشروط الائتمان للبنوك في المستقبل. في أعقاب أزمة اليورو في عام 2011 وتفشي فيروس كوفيد -19 في عام 2020 ، قام البنك المركزي الأوروبي بتنفيذ التسهيل الكمي لسنوات ، حيث يشتري أصولًا مثل السندات الحكومية لمحاكاة الطلب.

قال دوكروزيت ، الذي يتوقع أن تبدأ العملية في الربع الثاني من عام 2023: “عندما يتعلق الأمر بـ QT ، فإن الملل أمر جيد جدًا”. وقال إن كيو تي ستكون “متوقعة وتدريجية وسلبية ، تبدأ في نهاية إعادة الاستثمار. برنامج شراء الأصول (APP) ولكن لن تبيع الأوراق المالية بنشاط في أي وقت قريب”.

قال كاميل دي كورسيل ، رئيس استراتيجية الأسعار الأوروبية في بنك بي إن بي باريبا ، في مذكرة يوم الاثنين إن البنك المركزي قد ينتظر حتى اجتماعه في ديسمبر لتقديم تفاصيل عن كيو تي ، لكنه سيبدأ في خفض ميزانيته العمومية بنحو 28 مليار يورو. متوسط ​​الشهر عندما يحدث.

لكن أكبر حالة من عدم اليقين في هذه المرحلة قد تكون ما إذا كانت شروط الإقراض ستتغير بالنسبة للبنوك الأوروبية.

“نعتقد أنه كوكب المشتري [the ECB] ستصدر TLTRO قرارًا بشأن مكافأتها أو سعرها. وقال دي كورسيل “نعتقد أن الإجراء الجديد لن يدخل حيز التنفيذ إلا في ديسمبر كانون الأول”.

عمليات إعادة التمويل المستهدفة طويلة الأجل ، أو TLTROs ، هي أداة توفر شروط اقتراض جذابة للبنوك الأوروبية – مما يمنح هذه المؤسسات حافزًا أكبر لإقراض الاقتصاد الحقيقي.

مع قيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة بشكل أسرع مما توقعه البنك المركزي في البداية ، يستفيد المقرضون الأوروبيون من معدلات الإقراض الجذابة من خلال TLTROs ، بينما يجنون المزيد من الأموال من أسعار الفائدة المرتفعة.

وقال دوكروشيه: “البصريات سيئة على خلفية صدمة تاريخية لدخل الأسرة ، ولا يمكن تجاهل الضغط السياسي”.

ال اليورو وتم تداوله على ارتفاع طفيف مقابل الدولار الأمريكي يوم الأربعاء عند 0.997 دولار. كان ضعف العملة الموحدة مصدر قلق للبنك المركزي ، رغم أنه قال مرارًا إنه لا يستهدف سعر الصرف.