وضع زاسلاف ومالون الأساس لخطوة WBD التالية

قد تكون الخطوة التالية التي يجب على شركة Warner Bros. Discovery الحصول عليها هي النظر إلى العقارات المتعثرة.

أدلى كل من الرئيس التنفيذي ديفيد تشاسلاو وعضو مجلس الإدارة جون مالون بتعليقات هذا الأسبوع قائلين إن الشركة تسدد الديون وتولد تدفقًا نقديًا مجانيًا على مدار العامين المقبلين لتمويل عمليات الاستحواذ حيث تعاني الشركات الإعلامية من التقييمات المنخفضة.

وقال مالون في مقابلة حصرية مع شبكة سي إن بي سي يوم الخميس إن الشركات المستهدفة قد تغازل أو تتقدم بطلب للإفلاس. أخبر مالون ديفيد فابر أن المنظمين الأمريكيين قد يستهجنون عمليات اندماج شركات الإعلام الكبرى عندما تجتمع أصول الاستوديو أو الكابل أو البث معًا، وسيكونون أكثر تسامحًا إذا كافحت هذه الشركات من أجل البقاء.

وقال مالون: “أعتقد أننا سنشهد بعض المآسي الخطيرة في صناعتنا”. “هناك استثناءات لقوانين مكافحة الاحتكار المتعلقة بالشركات الفاشلة. فخلال بعض الأزمات، حسنا، ثم في بعض الأنظمة، يغضون الطرف عن ذلك”.

تنخفض تصنيفات شركات الإعلام وسط خسائر بث الفيديو، وخسائر المشتركين في التلفزيون التقليدي، وتقلص سوق الإعلانات. لقد أثر هذا على Warner Bros. Discovery بقدر ما أثر على نظيراتها. وانخفضت القيمة السوقية للشركة مؤخرًا إلى أقل من 23 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ اندماج WarnerMedia وDiscovery العام الماضي. وأنهت الشركة الربع الثالث بصافي ديون بلغت حوالي 43 مليار دولار.

قال زسلاو في ذلك الوقت إن شركة Warner Bros. Discovery تحاول وضع نفسها كمستحوذ وليس كأصل متعثر من خلال سداد الديون وتعزيز التدفق النقدي. مؤتمر أرباح الشركة هذا الاسبوع. وقالت الشركة إن شركة وارنر براذرز ديسكفري قامت بشطب 12 مليار دولار وتتوقع أن تحقق ما لا يقل عن 5 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر هذا العام.

وقال زاسلاف: “نحن محاطون بعدد كبير جدًا من الشركات – ليس لدينا التنوع الجغرافي الذي لدينا، ولا نولد تدفقًا نقديًا حرًا حقيقيًا، ولدينا ديون تمثل مشاكل”. قال الخميس. “إننا نغادر في وقت يتقدم فيه أقراننا، وفي وقت يتقلب فيه أقراننا، وهناك الكثير من المنافسين – الكثير من اللاعبين في السوق. لذلك، لا يمنحنا ذلك فرصة. لدينا للقتال من أجل النمو في العام المقبل، ولكن يجب أن يكون هناك نوع من التوازن والاستقرار… اعتبارًا من الـ 12 شهرًا القادمة خلال 24 شهرًا، يمكننا أن نكون انتهازيين حقًا.

ومع ذلك، اعترفت شركة Warner Bros. Discovery بأنها قد تفشل في تحقيق هدف الرافعة المالية الخاص بها في نهاية العام وهو 2.5 إلى 3 أضعاف الإيرادات المعدلة بسبب الصعوبات في سوق الإعلانات التلفزيونية وانخفاض إيرادات الاشتراكات التلفزيونية الخطية.

يتمتع مالون ببعض الخبرة في الاستفادة من الأوقات السيئة.

اشترت شركة Liberty Media التابعة له حصة 40% في Sirius XM قبل عقد من الزمن. إنه من الإفلاس منذ ذلك الحين، انتعشت قيمة أسهم شركة الراديو عبر الأقمار الصناعية من الصفر تقريبًا إلى 5 دولارات للسهم. تمتلك Sirius XM حاليًا قيمة سوقية تبلغ حوالي 18 مليار دولار.

وقال مالون لفابر: “لقد حقق لنا الكثير من المال مع سيريوس”.

على الرغم من أن مالون لم يذكر شركة معينة كهدف لشركة Warner Bros. Discovery، إلا أنه ناقش شركة Paramount Global كمثال للشركة. انخفضت القيمة السوقية لشركة Paramount Global إلى أقل من 8 مليارات دولار بينما تحمل ديونًا بقيمة 16 مليار دولار.

وأشار مالون إلى أن الفضل في باراماونت خفضت مؤخرا. وقال: “أعتقد أنهم يديرون تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا”.

على الرغم من انخفاض أسهم Paramount Global بشكل حاد منذ اندماج Viacom وCBS في عام 2019، إلا أن هناك دلائل على أن الشركة تعزز ميزانيتها العمومية. قال الرئيس التنفيذي بوب باكيش في وقت سابق من هذا الشهر، إن خسائر البث المباشر لشركة Paramount Global ستكون أقل في عام 2023 عما كانت عليه في عام 2022، وتتوقع الشركة أن تتحسن الخسائر بشكل أكبر في عام 2024. ناشر الكتاب سايمون اند شوستر مقابل 1.6 مليار دولار، وسيتم استخدام العائدات لسداد الديون.

تعد شركة Paramount Global واحدة من الأصول القليلة التي تتناسب منطقيًا مع وجهة نظر Malone للأصول الإعلامية، والتي لديها مشكلات تنظيمية باعتبارها عملية استحواذ تنطوي على مخاوف ضائقة محتملة. ستخسر شركة NBCUniversal التابعة لشركة Comcast، وهي شريك اندماج محتمل آخر، أكثر من ملياري دولار هذا العام على خدمة البث المباشر Peacock، لكن عملاق الإعلام محمي من قبل شركته الأم، أكبر مزود للنطاق العريض في الولايات المتحدة.

“وارنر بروس. [Discovery] الآن كسب المال. قال مالون: “ليس كثيرًا، لكنهم يكسبون المال”. “يخسر الطاووس الكثير من المال. تخسر شركة باراماونت الكثير من الأموال التي لا تستطيع تحملها. على أقل تقدير [Comcast CEO] بريان [Roberts] يمكنك أن تخسر المال.”

أفادت شبكة CNBC الشهر الماضي أن شاري ريدستون، المساهم المسيطر في شركة Paramount Global، منفتح على صفقة تحول. باك ديلان بايرز تم الإبلاغ عنها مؤخرًا توقع خبراء الصناعة أن شركة Warner Bros. Discovery قد تواصل استحواذها على شركة Paramount Global بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية عام 2024.

كما أن الجمع بين شركتي NBCUniversal وParamount Global أمر منطقي من الناحية الاستراتيجية، لكن شبكتي البث الوطنيتين – NBC التابعة لـ Comcast وCBS التابعة لشركة Paramount Global – ستشكلان عقبة تنظيمية كبيرة. لا تمتلك شركة Warner Bros. Discovery شبكة بث، مما يجعل من السهل استحواذها على شبكة CBS.

ورفض المتحدثون باسم باراماونت جلوبال ووارنر براذرز ديسكفري التعليق.

وبينما قال مالون إن جميع شركات الإعلام التقليدية يجب أن تتحدث مع بعضها البعض حول الاندماج، فقد أقر بأن التصنيفات يجب أن تنخفض أكثر حتى يتمكن المنظمون من الموافقة على المزيد من الدمج. ويتوقع مالون أن يحدث ذلك خلال العامين المقبلين، وهو نفس الإطار الزمني الذي قدمه زاسلاف.

وقال مالون: “قد يكون هناك تخفيف تنظيمي في نهاية المطاف”. “من الأزمات عادة ما يأتي انخفاض المنافسة وزيادة الأسعار وفرصة شراء الأصول بخصومات كبيرة.”

الإفصاح: شركة Comcast مملوكة لشركة NBCUniversal، الشركة الأم لـ CNBC.

تابعونا: مقابلة CNBC الكاملة مع جون مالون تبث يوم الخميس الساعة 8 مساءً بالتوقيت الشرقي.