يحذر صانعو السياسة من أن الاقتصاد العالمي يواجه أكبر تحد له منذ عقود

يواجه محافظو البنوك المركزية مشهدًا اقتصاديًا أكثر تحديًا مما واجهوه منذ عقود ، وحذر كبار المسؤولين متعددي الأطراف وصناع السياسة النقدية من أن استئصال التضخم المرتفع سيكون أمرًا صعبًا.

في نهاية هذا الأسبوع ، حذر كبار المسؤولين الاقتصاديين في العالم من القوى العاملة ضد الاحتياطي الفيدرالي. البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى تكافح أسوأ تضخم منذ عقود. وفي حديثهم في الاجتماع السنوي لمحافظي البنوك المركزية في جاكسون هول بولاية وايومنغ ، قال كثيرون إن الاقتصاد العالمي يدخل حقبة جديدة وصعبة.

وقالت جيتا جوبيناث ، نائبة المدير العام لصندوق النقد الدولي ، لصحيفة فاينانشيال تايمز: “على مدى السنوات الخمس المقبلة على الأقل ، سيكون صنع السياسة النقدية أكثر صعوبة مما كان عليه في العقدين اللذين سبقا انتشار الوباء”.

وقال: “نحن في بيئة تكون فيها صدمات العرض أكثر تقلباً مما اعتدنا عليه ، وهذا سيخلق مقايضات أكثر تكلفة للسياسة النقدية”.

تسارعت وتيرة نمو الأسعار حيث تصطدمت اضطرابات سلسلة التوريد الناجمة عن عمليات إغلاق Covid-19 مع ارتفاع طلب المستهلكين الذي يغذيه الدعم المالي والنقدي غير المسبوق منذ بدء الوباء. تسبب الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا في سلسلة من الصدمات السلعية التي خلقت المزيد من اضطرابات الإمدادات وارتفاع الأسعار.

وقد أجبرت هذه الديناميكيات البنوك المركزية على تشديد السياسة النقدية بقوة لضمان عدم ترسيخ التضخم في الاقتصاد العالمي. ولكن نظرًا لقدرتها المحدودة على معالجة قضايا جانب العرض ، يخشى الكثيرون من أنهم سيضطرون إلى إلحاق المزيد من المعاناة الاقتصادية أكثر مما كان عليه الحال في الماضي لاستعادة استقرار الأسعار.

حذر رئيس البنك الدولي ديفيد مالباس من أن أدوات البنوك المركزية ، خاصة في الاقتصادات المتقدمة ، غير مناسبة للتصدي للضغوط التضخمية المرتبطة بالعرض والتي أدت إلى جزء كبير من الارتفاع الأخير في التضخم.

وقال: “يجب أن تتنافس رفع الأسعار مع الكثير من الاحتكاكات داخل الاقتصاد ، لذلك أعتقد أن هذا هو التحدي الأكبر الذي يواجهونه”. “إنك ترفع المعدلات على أمل خفض التضخم ، لكن هذا يقابله احتكاكات في سلسلة التوريد ودورة الإنتاج.”

الأرقام الرئيسية في كل من البنك المركزي والبنك المركزي الأوروبي “غير مشروطة” التأكيدات لاستعادة استقرار الأسعار. جاي باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، يوم الجمعة محذر ومن المرجح أن تكون النتيجة “فترة مستمرة” من النمو البطيء وسوق العمل الضعيف.

حذر جوبيناث من أن البنك المركزي الأوروبي يواجه مقايضات صعبة بشكل خاص. وبالنظر إلى شدة أزمة الطاقة التي سببتها الحرب الأوكرانية ، قال إن هناك “خطرًا حقيقيًا” من بيئة راكدة من تراجع النمو وارتفاع التضخم في أوروبا.

وقال مالباس إن الاقتصادات النامية معرضة للخطر بشكل خاص مع تشديد الأوضاع المالية العالمية.

وقال “جزء من ذلك لأن أسعار الفائدة مرتفعة ولديهم الكثير من الديون المستحقة ، وكلاهما يزيد من تكاليف خدمة ديونهم ، ولكن أيضا يجعل من الصعب عليهم الحصول على قروض جديدة”. “يتمثل التحدي الإضافي في أن الاقتصادات المتقدمة تعتمد بشكل كبير على رأس المال العالمي وموارد الطاقة ، مما يؤدي إلى نقص رأس المال العامل للاستثمارات الجديدة. [elsewhere]. “

تم تلخيص ضخامة التحدي الاقتصادي الذي يواجه البنوك المركزية من قبل Songyong Rhee ، رئيس بنك كوريا ، الذي وصف ما إذا كان العالم سيعود إلى بيئة التضخم المنخفضة “سؤال المليار دولار”.

من خلال اختراق الأجواء الحماسية بين المشاركين في جاكسون هول – الذين انتظروا عامين بسبب الوباء للاختلاط الاجتماعي وتبادل الأفكار وجهاً لوجه – تغير العالم والعلاقات الاقتصادية التي تقوم عليها بشكل جذري.

أدى التحول الحاد في الديناميكيات الاقتصادية إلى قيام المشاركين ببعض البحث عن الذات. “هناك الكثير من التواضع في الغرفة [about] قال جوبيناث “ما نعرفه وما لا نعرفه”.

كشف الحدث بشكل صارخ الأخطاء التي ارتكبها الوباء وغزو روسيا لأوكرانيا.

“لدينا أزمة طاقة ، وأزمة غذائية ، وأزمة في سلسلة التوريد ولدينا حرب ، وكلها لها آثار عميقة على الأداء الاقتصادي للعالم ، عالم مترابط وطبيعي للغاية. بشكل أساسي ، من أجل قال صانع السياسة السابق “الأسعار النسبية للعديد والعديد من الأشياء”. قال جاكوب فرنكل ، المحافظ السابق لبنك إسرائيل ، الذي يرأس مجلس 30 ، وهو اتحاد مستقل.

الأمر الذي يعقد الأمور هو الشكوك حول الحاجة إلى تشديد السياسة لزيادة عدم القدرة على التنبؤ بالعرض ، وبالتالي الأسعار.

قال رئيس البنك الوطني السويسري توماس جوردان: “في الوقت الحالي ، يتعين علينا اتخاذ قراراتنا على خلفية ارتفاع درجة عدم اليقين. من الصعب تفسير البيانات الحالية ، ومن الصعب التمييز بين الضغوط التضخمية المؤقتة والدائمة”.

وفقًا لشنابل من البنك المركزي الأوروبي ، هناك خطر يتمثل في أن تُعرف السنوات القليلة القادمة باسم “التقلب الكبير” – على عكس العقدين الماضيين ، والتي أطلق عليها الاقتصاديون “الاعتدال العظيم” نظرًا للديناميات الهادئة نسبيًا.

يعتقد العديد من المسؤولين أن القوى الهيكلية التي أبقت ضغوط الأسعار تحت السيطرة – وخاصة العولمة ووفرة العمالة – قد انعكست.

حذر أوغستين كارستينز ، المدير العام لبنك التسويات الدولية ، “يبدو أن الاقتصاد العالمي على أعتاب تحول تاريخي حيث تتحول الرياح الخلفية للعرض الكلي التي أبقت التضخم تحت غطاء إلى عدة رياح معاكسة”. “إذا كان الأمر كذلك ، فإن الانتعاش الأخير في الضغوط التضخمية قد يكون أكثر ثباتًا.”

يقول المشككون في هذا الرأي إنهم يأملون في أن تتمكن البنوك المركزية الرائدة في العالم من منع التضخم الجامح الراسخ.

قال آدم بوزين ، رئيس معهد بيترسون للاقتصاد الدولي: “القضية التي تحتاج البنوك المركزية إلى التركيز عليها هي ترسيخ مصداقية التضخم”. “تكمن المشكلة في تكرار الإستراتيجية وأهداف التضخم حيث ستواجه صدمات عرض سلبية متكررة وكبيرة.”

تم تكرار هدف التضخم البالغ 2 في المائة ، والذي احتفظت به البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة لعقود ، طوال المؤتمر ، حيث اقترح الاقتصاديون أنه ينبغي تعديله ليناسب اقتصاد عالمي أكثر انقسامًا.

قبل وقت طويل من ارتفاع التضخم ، أعلن البنك المركزي أنه سيستهدف التضخم بمتوسط ​​2٪ بمرور الوقت في عام 2020 ، مخفضًا الهدف السابق. في العام الماضي ، قال البنك المركزي الأوروبي إن التضخم سيرتفع مؤقتًا فوق 2٪ في بعض الأحيان.

دعا العديد من الاقتصاديين إلى هدف تضخم بنسبة 3 في المائة. وفقًا لستيفاني أرونسون ، وهي موظفة بنك مركزي سابقة تعمل حاليًا في معهد بروكينغز ، فإن هذا من شأنه أن يمنح البنوك المركزية مزيدًا من المرونة للنظر إلى ما وراء صدمات العرض ودعم الاقتصاد أثناء فترات الركود.

“إذا وصلت إلى 2 في المائة ، فيمكنك تقليل مستوى النمو المنخفض الذي تحتاجه والانتقال إلى نظام أفضل على المدى الطويل لأنك أقل تقييدًا بحد الصفر الأدنى ، وهذا يبدو لي وكأنه فوز قال موريس أوبستفيلد ، كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي. في مقابلة.

سيكون توقيت وكيفية تعامل البنك المركزي ، مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى ، أمرًا بالغ الأهمية ، نظرًا لضعف سيطرته على التضخم وتوقعات الأسر والشركات بارتفاعات الأسعار المستقبلية التي يمكن ترسيخها.

وقالت كارين تينان ، أستاذة الاقتصاد بجامعة هارفارد والتي عملت سابقًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، إن الحديث عن هذا الموضوع “خطير للغاية” إلى أن يُسيطر البنك المركزي وأقرانه على التضخم.

“عليهم أن يفعلوا كل ما في وسعهم لحماية مصداقيتهم – وفي بعض الحالات ، استعادة مصداقيتهم – لكن عليهم التفكير بجدية في ما يجب أن يكون عليه هذا الهدف الجديد.”