وانخفض الين إلى 155 مقابل الدولار الأمريكي. انخفاض قيمة العملة في العمل، -32% مقابل الدولار الأمريكي منذ عام 2021، -50% منذ عام 2012

إن انهيار العملة هو الثمن الذي تدفعه اليابان الآن نتيجة لسنوات من السياسات النقدية المتشددة.

بقلم وولف ريختر لـ WOLF STREET.

اليوم، انخفض الين إلى 154.7 ين للدولار الأمريكي، وهو أدنى مستوى له منذ 34 عامًا، على الرغم من عمليات النسخ واللصق التي لا نهاية لها من قبل المسؤولين اليابانيين وبعض التدخلات في السوق – التخلي المتهور عن بيع الدولارات التي تم الحصول عليها بشق الأنفس لإعادة شراء الين الذي خلقه بنك اليابان – مأزق الين.

وانخفض الين بنسبة 32% مقابل الدولار الأمريكي منذ عام 2021، عندما بدأت البنوك المركزية الأخرى في الابتعاد عن التيسير الكمي و0% أو أسعار الفائدة السلبية؛ لقد انخفض بنسبة 50٪ منذ أن نفذ رئيس الوزراء المنتخب حديثا شينزو آبي سياساته الاقتصادية (“آبينوميكس”) في عام 2012، والتي أبقت العائد على سندات العشر سنوات بالقرب من 0٪.

لقد لقن بنك اليابان البنوك المركزية العالمية درسا كبيرا على مدى السنوات العشر الماضية: يمكنك أن تفلت من طباعة كميات لا نهاية لها من المال، ولا توجد مشكلة – انظر كيف نفعل ذلك؟ – شراء أكثر من نصف الدين الوطني أساساً بمجموعة من الين المسكوك حديثاً وسندات أخرى، ومن دون عواقب وخيمة. الآن هذا الدرس زائف. الين ينخفض. قبل كل شيء، هناك ثمن يجب دفعه: تدمير العملة:

والأمر الوحيد المثير للدهشة هو إلى متى يمكن الحفاظ على هذا النوع من السياسات النقدية المجنونة قبل حدوث أي شيء. اتضح أن نظرية الغداء المجاني التي قادت كل ذلك كانت زائفة.

بدأ بنك اليابان في التصرف بخطوات صغيرة، لكن هذه الخطوات الصغيرة لم تفعل شيئًا لمنع الين من الانهيار – فقد كان لا يزال يدمر الين، ولكن بزيادات أصغر قليلاً.

بدأت العملية في ديسمبر 2022، وفي ذلك الوقت قامت البنوك المركزية الأخرى برفع أسعار الفائدة بزيادات كبيرة وتحولت إلى سياسة كيو تي. وقد “صدم” بنك اليابان الأسواق برفع سقف نطاق عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل عشر سنوات إلى 0.5%. وفي عام 2023، رفعت السقف إلى 1%. وفي أكتوبر/تشرين الأول 2023، رفضت هذا الحد الأقصى الواضح. ثم في اجتماع السياسة في مارس/آذار، قال بنك اليابان:

• وقال إن التيسير الكمي الذي تم الحفاظ عليه “سيواصل مشتريات سندات الحكومة اليابانية على نطاق واسع كما كان من قبل” إلى حوالي 6 تريليون ين (40 مليار دولار) شهريًا، اعتمادًا على ظروف السوق.
• لقد رفع سياسة سعر الفائدة السلبية عن طريق رفع سعر الفائدة قصير الأجل بمقدار 10 نقاط أساس، يا إلهي، من -0.1٪ إلى 0.0٪، وهو أول رفع لسعر الفائدة منذ عام 2007.
• انتهى التحكم في منحنى العائد ولكن دون التخلص منه تمامًا.
• على الرغم من توقف عمليات الشراء في عام 2023، إلا أن مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم وصناديق الاستثمار العقارية J-REIT انتهت رسميًا.
• لا يُحظر شراء أوراق الشركات وسندات الشركات.

لذا فإن بنك اليابان لم يتخذ سوى بضع خطوات صغيرة للابتعاد عن سياساته النقدية العدوانية، لكنه لا يزال عالقا إلى حد كبير في هذه السياسات، ولا يزال يلاحقها بوتيرة أبطأ. تدمير العملة في العمل.

استمتع بقراءة WOLF STREET وتريد دعمها؟ يمكنك التبرع. أنا فعلا أقدر ذلك. انقر على كوب البيرة والشاي المثلج لتتعلم كيف:

هل تريد أن يتم إعلامك عبر البريد الإلكتروني عندما ينشر WOLF STREET مقالًا جديدًا؟ سجل هنا.